IPO财务青岛癫痫病医院自查撂倒一批排队企业

证监会自今年1月份掀起被业内称为“治疗儿童癫痫的医院史上最严格的IPO自查”，将于本月底结束，短短2个月里，已有不少拟上市企业终止IPO审核。在退出压力日趋加大的背景下，PE/VC机构面对这种尴尬境况会如何选择：坚持IPO？抑或探索其他退出渠道？

最严IPO财务自查直指新股造假

2012年底，证监会召开“首次公开发行(IPO)在审企业2012年度财务报告专项检查工作会议”，要求中介机构和企业进行自查，证监会抽查，以遏制财务造假。

据报道，此次核查特别关注发行人是否存在自我交易、关联方代为支付成本费用等、与利益群体(保荐机构、PE机构等及关联方)发生交易往来、体外资金支付货款、压低员工薪金、调控期间费用等十二项粉饰治疗癫痫病专业医院哪里好或操纵利润情形。因此也被业内称为“史上最严格的IPO自查”。

按照《通知》，各保荐机构、会计师事务所须在发行人补充报送2012年度财务资料的同时，将自查报告报送证监会，报送截止日为2013年3月31日。证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。

据记者了解，《通知》只是提纲挈领式的，会议上监管机构的要求则非常明确，创业板企业如果2012年业绩出现下滑，事实上已经不满足上市什么医院治癫痫最好条件，直接撤材料。此外，若在3月31日提交不了自查报告，需提请中止审核申请，待核查完毕后再行申请恢复审核，如果没有在3月31日提交自查报告，在随后的20个工作日内又没有提交终止审核申请云南哪个医院治癫痫，证监会直接终止审核。

根据Wind统计，截至3月5日，今年以来终止审查的公司增至20家。记者从多家PE机构了解到，在接下来不足一个月的时间内仍会有一些排队企业选择主动“撤退”。这将使投资这些企业的PE/VC面临艰难营口治疗癫痫病医院抉择。坚持IPO？“转道”新三板？寻求上市公司并购退出？抑或是公司回购？各家机构的答案各异，但一个统一的认识是，若在前两年的PE狂潮中盲目投资了资质欠佳的项目，在如今的大环境下，不管采用何种方式都难以再实现高回报退出。

选择何种方式PE/VC态度不一

800多家IPO排队企业“堰塞湖”压顶，再加上部分基金面临续存期到期清盘分红，如今多数PE机构压力与日俱增。

“如果公司因为外围客观环境而被迫暂停上市，我们首先考虑的是等待，跟保荐机构和企业充分商议，期待未来重启上市程序。”深圳一家主打人民币基金的PE机构合伙人对记者表示，“近年来，国内外经济形势复杂多变，我国经济结构面临着调整转型，这会不同程度地影响到企业的经营状况。企业业绩有波动是正常的，关键在于要如实披露，客观表述。”

“比如，光伏行业尽管现在可能因为业绩下滑而上市遇阻，但未来或许还有潜力重新达到上市要求，并再次启动上市程序。”上述人士进一步补充道。

在他看来，对于有实力的PE机构，若持有投资企业相当股经济环境不理想的情况下，不少公司还需要一定的成长期，不应急于进行IPO。

但达晨创投投资总监叶先友并不如此认为。在他看来，在新股湖北癫痫病医院发行数量和融资规模锐减以及监管部门启动IPO在审企业财务检查的背景下，以往依赖IPO作为退出方式将难以为继；应探索多样化退出。

叶先友坦承，达”

据清科研究中心统计数据显示，2012年共有177笔退出案例，共涉及企业126家。从退出方式看，177笔退出案例中IPO方式退出有124笔，股权转让退出30笔，并购退出9笔，管理层收购退出8笔，股东回购退出6笔。由此看来，股权转让、并购、管理层收购等退出方式开始被更多投资机构采纳。

清科研究中心分析师张琦认为，对于投资机构而言，在国内外IPO退出渠道不畅、新三板“新政可期”的背景下，通过新三板实现部分被投项目股权转让，也不失为一条退出途径。在扩容试点期间挂牌的73家企业中，有13家企业在挂牌之前获得VC/PE机构的投资，占比近20.0%。

那PE机构是否会推动中止或终止审核的企业去新三板挂牌，进而通过“介绍上市”从而实现登陆A股？

九鼎投资一位高管在接受记者采访时表示“尚在观望”。他认为，新三板公司要达到交易所上市条件，目前也云南癫痫病医院哪家比较好不是一个很容易的事情。从新三板转板政策出台到正式施行，还需要出台一系列相关配套细则，新三板公司通过“介绍上市”转板不会那么快出现。

据记者统计，在目前IPO排队企业中，九鼎投资了其中的42家，包括裕华新材、众信旅游、汉宇电器等3家企业过会未发，是在会项目最多的PE机构。

中止审核企业要继续坚持

云南企业曲靖博浩生物科技股份有限公司早在2012年6月已披露申报稿材料，且为第二次“上会”，但前不久该公司又宣布中止审核。

回查证监会网站，博浩生物曾于2010年因“尚有相关事项需要进一步落实”而主动撤回材料取消“上会”审核。第二次闯关上会，博浩生物由原先申请创业板IPO转向中小板IPO，并同时更换了券商中介机构。

据报道，在IPO在审企业2012年财务报告专项检查工作会议当中，证监会相关负责人强调了对农业企业的核查，以及现金管理的问题；并提出对这类企业首先要审慎推荐，风险大就要考虑放弃这种项目；如果一定要坚持推荐上市，就要多耗费精力仔细核查。

博浩生物是国内万寿菊浸膏主要生产企业，专业从事叶黄素（源自万寿菊）、辣椒红色素（源自色素辣椒）等天然植物提取物的研发、生产及销售。招股书称，植物提取物行业是介于医药、精细化工、农业等行业之间的新兴行业；公司存在大量现金交易；同时因原材料价格波动而业绩大幅波动。

由此来理解，博浩生物恰为监管层IPO财务自查中密切关注类的企业，但博浩生物方面对记者表示，公司申请中止审查源于宏观环境，等（形势）好转，在合适的时机即按照证监会要求重新申请审核上市。

有会计事务所人士对记者表示，对于博浩生物这样存在现金管理问题的企业，审核的工作量是极其繁琐且巨大的。在风险较大情况下，券商和会计事务等中介机构会倾向于放弃IPO，但也可能企业和PE机构存在对赌协议，从而均会倾向于坚持IPO。

对此猜测，博浩生物和投资该公司的重庆望桥、北京宝善、无锡天翼三家有限合伙企业均不回应。

此外，另外一家中止审核的天津企业虽然背后没有PE机构投资，但亦对记者表示，“考虑到政策配套细则落地尚无时间表，且介绍上市不能融资，我们并不考虑改道新三板。”